HH你的中国投资组合中有多少中国a股?

不像美国标准普尔500指数是衡量广泛股票敞口的主要指标,但中国在一个最被广泛接受的基准指数上缺乏共识。

中国各大指数的不同之处在于它们包含了多少国有企业和a股。因此,这些指数的行业风险敞口差别很大,它们的短期表现可能存在显著差异。例如,金融业由国有银行主导,因此剔除国有企业的指数在金融类股中的权重偏低,但在医疗、通讯服务和非必需消费品等其他行业的权重偏高。

为了进一步说明这一点,考虑中国四大股指的国有风险敞口(SOE)、a股风险敞口和各类行业风险敞口智树中国原国有企业指数(CHXSOE),标准普尔中国500指数该指数将中国500强企业纳入其中,不论上市地点如何摩根士丹利资本国际中国指数MSCI中国A指数

表1:广义中国指数国企、a股和行业敞口

表2:截至2021年7月30日的业绩

表3:不同的投资组合特征,截至2021年7月30日:中国a股价值更高,质量更低,成长性略低

以下是在中国股票投资组合中投资a股的几点建议:

1.我们认为,在中国广泛的投资组合中,a股投资比例在20%至60%之间是一个很好的参考点。摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)最终增加了在a股中的权重,目前的目标是20%。它一直在13%左右,并逐渐增加。

以标准普尔中国500指数为例,无论上市地点如何,中国500强企业中a股的比例都在58%左右。在国有企业中,76%是a股。在非国有企业中,48%为a股。

鉴于美国新退市法案的政治后果,我们可能会看到中国国企进一步走向a股的趋势,正如中国美孚(China Mobil)最近获准上市所显示的那样。如果能够满足严格的上市要求,非国有企业通常更愿意从美国转到香港,因为离岸上市对中国民营企业来说仍然是一个积极的信号。其他公司可能会转投上海类似纳斯达克的STAR (Science and Technology Innovation)板,或者私有化。

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